¿Qué es un abrazo de oso en los negocios?

Un abrazo del oso es un término empresarial utilizado por los inversores para describir el proceso de pagar más que el valor de mercado por el precio de las acciones de otra empresa. Aunque suena positivo, un abrazo del oso suele considerarse una estrategia de adquisición hostil con varias implicaciones negativas.

Aunque un abrazo de oso entre amigos puede ser un abrazo cálido, la versión empresarial no es tan amable. Cuando una empresa emplea un abrazo del oso, está intentando atraer a otra empresa para que la venda ofreciéndole un precio de las acciones superior al que valen actualmente las de la empresa objetivo. Aunque un abrazo del oso parece algo que todas las empresas querrían, no suele ser así.

Aunque el abrazo del oso es ocasionalmente positivo, también se utiliza en las adquisiciones hostiles. Este método puede incluso permitir al comprador cambiar la estructura de una empresa cuando la empresa o los accionistas de la misma no quieren necesariamente que esto ocurra. Por tanto, es fundamental entender por qué se produce un abrazo del oso.

Índice de contenidos
  1. ¿Qué es un abrazo del oso?
    1. ¿Qué es una carta de abrazo de oso?
  2. Cómo se utiliza el abrazo del oso en las adquisiciones
    1. 1. Adquisición a valor de mercado
    2. 2. Adquisición de valor descontado
    3. 3. Adquisición del abrazo del oso
  3. Ejemplos de abrazos del oso
    1. La compra de Lotus por parte de IBM
    2. Consejo profesional
    3. ¿Qué empresas han enviado una carta de abrazo del oso a los accionistas en los últimos cinco años?
  4. Ventajas y desventajas financieras de la estrategia del abrazo del oso
  5. Puntos clave

¿Qué es un abrazo del oso?

Un abrazo del oso es cuando una entidad o un individuo quiere comprar una empresa y ofrecer más que el precio de mercado actual de las acciones de la empresa.

Digamos que una empresa cotiza en bolsa a 10 dólares la acción. Un fondo de capital riesgo considera que la empresa está mal gestionada y desea comprarla, hacerla privada y volver a cotizar con los cambios realizados. Podrían enviar una carta de oferta de abrazo de oso de 14 dólares por acción, que es una prima del 40% sobre el precio actual. Esto es para incentivar a los accionistas a vender la empresa.

¿Qué es una carta de abrazo de oso?

Una carta de abrazo de oso es una carta enviada por la empresa adquirente a la empresa objetivo. Su objetivo es hacer saber a la empresa objetivo que están dispuestos a dar un abrazo de oso. También puede afectar al precio del mercado si se hace pública, ya que ahora todo el mundo sabe que esta empresa puede ser adquirida.

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Cómo se utiliza el abrazo del oso en las adquisiciones

Cuando una institución financiera, una empresa o un particular están interesados en adquirir otra empresa, existen efectivamente tres opciones:

  1. Pueden pagar el precio de mercado por la empresa;
  2. Pagar un precio con descuento por la empresa; o
  3. Pagar un precio superior al del mercado utilizando el método de adquisición del abrazo del oso.
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1. Adquisición a valor de mercado

Este tipo de estrategia de adquisición es la más sencilla de las tres, ya que el comprador ofrece comprar la empresa basándose en el valor actual de la empresa objetivo en el mercado abierto. Si se trata de una empresa pública, pagar el precio de mercado equivale a pagar el precio de las acciones en el mercado abierto.

2. Adquisición de valor descontado

A veces, una empresa objetivo puede ser adquirida por un precio con descuento en lugar de por el que cotiza actualmente. Esto es típico porque la empresa tiene problemas financieros o se esperan problemas que tendrán un efecto adverso en el precio de las acciones.

En este escenario, el consejo de administración de la empresa querría vender a toda costa. Esto significa que probablemente dejarán la empresa por debajo del valor de mercado actual para venderla lo antes posible.

3. Adquisición del abrazo del oso

Cuando una empresa ofrece un abrazo del oso, suele ser porque la empresa objetivo va bien en la actualidad y es buscada por múltiples partes. Desgraciadamente, es posible que los miembros del consejo de administración de la empresa objetivo no quieran vender en absoluto, pero podrían verse acorralados para aceptar un trato.

La empresa compradora utilizará ofertas de abrazo de oso para intentar adquirir la empresa objetivo con una oferta demasiado generosa para incentivar a los accionistas a vender. Sin embargo, el consejo debe decidir qué es lo que más conviene a los accionistas. Esto es especialmente cierto si la trayectoria de crecimiento de la empresa en el futuro dará lugar a un precio de las acciones aún mayor que el que aporta la oferta del abrazo del oso. En nombre de los accionistas, deben considerar una oferta tan generosa.

Ejemplos de abrazos del oso

El primer abrazo del oso financiero tuvo lugar en 1982, cuando T. Boon Pickens envió una carta sobre una oferta de abrazo del oso a Cities Service, una pequeña empresa petrolera. Algunas de las empresas más famosas del mundo utilizaron los abrazos del oso para adquirir empresas objetivo o recibieron ellos mismos abrazos del oso.

La compra de Lotus por parte de IBM

En 1995, IBM estaba interesada en adquirir Lotus Notes. En aquel momento, a IBM no le iba bien en cuanto a trayectoria de crecimiento y pensó que la adquisición de Lotus Notes sería crucial para dar un giro al negocio.

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Acabaron pagando 3.500 millones de dólares por Lotus Notes, adquiriéndolo e integrándolo sin problemas. IBM pudo adquirir la empresa objetivo por 64 dólares por acción, lo que suponía 4 dólares más que el valor de mercado de Lotus (60 dólares por acción en aquel momento).

Consejo profesional

Es importante señalar que IBM acabó vendiendo Lotus Notes (entonces llamado IBM Notes) por sólo 1.800 millones de dólares a HCL, con sede en la India. Esto significa que acabaron perdiendo más del 50% del valor de los activos de Lotus Notes si se tiene en cuenta la inflación. Los abrazos a la baja pueden ser a veces un error si la empresa compradora no aumenta sustancialmente el valor de la empresa objetivo o de su cartera durante un periodo de tiempo.

¿Qué empresas han enviado una carta de abrazo del oso a los accionistas en los últimos cinco años?

Basándote en el ejemplo anterior, puedes pensar que los abrazos del oso son una estrategia del pasado. Sin embargo, las empresas siguen utilizando este método en la actualidad.

Aunque no se trata en este artículo, Xerox envió a HP una carta de abrazo de oso a finales de 2019. Aunque el acuerdo nunca llegó a producirse, algunos clasifican la oferta como un "abrazo del oso" por la fuerza que Xerox intentó poner detrás de su oferta.

En 2017, Broadcom hizo una oferta no solicitada de 103.000 millones de dólares, o 70 dólares por acción, para adquirir Qualcomm. Más recientemente (2022), Elon Musk inició una oferta de abrazo de oso para comprar Twitter a 54,2 dólares por acción (un total de 43.000 millones de dólares), lo que suponía una prima del 38% sobre el precio de las acciones de Twitter el día de la oferta.

Ventajas y desventajas financieras de la estrategia del abrazo del oso

Como la mayoría de las estrategias empresariales, un abrazo del oso presenta tanto ventajas como desventajas para la empresa adquirente y la empresa objetivo. Dado que las cartas de abrazo de oso pueden hacerse públicas, las empresas deben considerar todos los riesgos y beneficios de un abrazo de oso antes de hacer una oferta de este tipo.

SOPESAR LOS RIESGOS Y LOS BENEFICIOS

Aquí tienes una lista de los beneficios e inconvenientes a tener en cuenta.

Ventajas
  • Competencia limitada Si una empresa va bien y tiene una gran trayectoria de crecimiento, va a ser deseada por varias empresas pretendientes. Una estrategia de "abrazo del oso" permite a la empresa compradora ejercer un poder financiero que los competidores no tienen, pagando por encima del precio de venta.
  • Maximiza el valor para los accionistas Obviamente, si eres un accionista actual de la empresa, también eres un inversor. El objetivo fundamental de la inversión es ganar la mayor cantidad de dinero posible mientras se cubre el riesgo. Un abrazo del oso permite a todos los accionistas recibir una prima sobre sus acciones actuales, aumentando así sustancialmente su retorno de la inversión.
  • Evita el drama con la empresa objetivo Si una empresa compra otra, lo más probable es que la dirección y el personal actuales también sean adquiridos. Pagar por encima del valor de mercado por una empresa objetivo permite que los accionistas y los empleados de la empresa adquirida se sientan valorados.
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Desventajas
  • Estrategia de adquisición hostil Las adquisiciones hostiles se producen cuando una empresa compradora intenta adquirir una empresa objetivo cuando los accionistas de la empresa objetivo no quieren vender. Los abrazos de oso suelen asociarse a las adquisiciones hostiles porque a veces la empresa objetivo no quiere vender.
  • Pueden cambiar por completo las prácticas de una empresa Los abrazos de oso son habituales con los "inversores activistas" Se trata de inversores que intentan hacerse con un negocio para cambiar las prácticas de gestión y la estructura fundamental de la empresa objetivo. Los inversores activistas consideran que la empresa no tiene en cuenta los intereses de los accionistas y, por tanto, intentan hacerse con ella y aumentar su valor.

Puntos clave

  • Un abrazo de oso en los negocios es el acto de pagar por encima del valor de mercado el precio de las acciones para hacerse con la empresa. Se deriva sobre todo de la idea de que los humanos dan amor, por encima de lo que suele ser habitual, abrazando a la persona más estrechamente y con más fuerza.
  • El abrazo del oso es una de las estrategias de adquisición que utilizan las empresas y las instituciones financieras.
  • Los abrazos del oso se han utilizado en varias adquisiciones famosas, como la compra de Lotus Notes por parte de IBM en 1995.
  • Los abrazos de oso no siempre funcionan para la empresa compradora a largo plazo, por lo que es importante examinar la viabilidad de aumentar el valor de la empresa objetivo.
  • Un abrazo del oso tiene varias ventajas, como la limitación de la competencia, el máximo valor para los accionistas y la ausencia de drama.
  • Los abrazos de oso suelen ser sinónimo de adquisiciones hostiles y, por tanto, pueden verse de forma negativa.
Ver las fuentes del artículo
  1. Fusión y adquisición de empresas - Administración de la Pequeña Empresa de EE.UU
  2. SEC: La OPA de una empresa de la lista Fortune 500 fue una farsa - Comisión del Mercado de Valores de EE.UU
  3. Cómo invertir en bolsa: 8 conceptos básicos - SuperMoney
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